CMGP
L’IPO de CMGP Group a constitué un accélérateur de maturité.

Historiquement positionné sur l’irrigation, le Groupe s’est progressivement construit un modèle intégré autour de quatre grands pôles, combinant développement organique, acquisitions et renforcement industriel. L’entrée de fonds d’investissement, puis l’introduction en Bourse et le recours au marché obligataire ont accompagné cette montée en puissance. Pour Youssef Moamah, Président Directeur Général de CMGP Group, l’enjeu est désormais de capitaliser sur ce changement d’échelle, d’accélérer les synergies entre métiers et de préparer de nouveaux relais de croissance.

 

CMGP Group est passé d’un métier historique, l’irrigation, à un portefeuille beaucoup plus large. Quelle cohérence donnez-vous aujourd’hui à cet ensemble ?
Notre diversification répond à une ambition claire: devenir le one-stop-shop de référence pour l’agriculteur marocain, capable de répondre à l’ensemble de ses besoins, aussi bien en matière d’investissement que d’exploitation. Nous couvrons aujourd’hui une grande partie de la chaîne de valeur agricole. Nos solutions d’irrigation, de pompage, d’énergie solaire et de traitement des eaux accompagnent le développement d’exploitations plus performantes et plus durables. À cela s’ajoute une offre complète d’intrants agricoles comprenant notamment les engrais, les semences, les biostimulants et les produits de protection des cultures.
Cette diversification s’est également construite à partir de notre socle industriel. Notre savoir-faire historique dans la production de gaines et de tubes destinés à l’irrigation nous a permis d’étendre progressivement nos activités aux infrastructures hydrauliques. Depuis 2017, nous produisons notamment des tubes destinés aux réseaux d’assainissement et d’adduction d’eau potable. La cohérence du modèle tient précisément aux complémentarités entre ces différents métiers. L’eau, l’énergie et l’agriculture sont intimement liées. En réunissant ces expertises au sein d’un même Groupe, nous pouvons proposer des solutions plus intégrées et mieux adaptées aux besoins de nos clients, tout en créant des synergies techniques, industrielles et commerciales.

Quelles décisions ont véritablement permis à CMGP Group de changer d’échelle ?
La première a été de ne pas rester uniquement un fabricant ou un distributeur spécialisé dans l’irrigation. Dès l’origine, nous avons choisi d’être présents sur l’ensemble de la chaîne de valeur: production de conduites, distribution d’équipements à travers des partenariats avec des acteurs de référence, mais aussi conception et réalisation de projets clés en main pour des acteurs publics et privés. C’est ce positionnement qui nous a permis de construire une position de leader de l’irrigation au Maroc. Un deuxième tournant intervient en 2018 avec l’entrée successive de fonds d’investissement au capital du Groupe. Nous avons alors pu accélérer notre développement et engager une diversification structurée. Elle s’est d’abord faite de manière organique, avec le développement de nouveaux métiers dans l’énergie solaire, le traitement des eaux ou encore le machinisme agricole. La croissance externe est ensuite venue accélérer cette transformation. L’acquisition de CAS en 2021 a marqué notre entrée dans l’agrofourniture. Celle de CPCM en 2025 nous a permis d’élargir significativement notre portefeuille d’activités et de renforcer nos capacités industrielles. Nous sommes ainsi passés progressivement d’un spécialiste de l’irrigation à un groupe intégré organisé autour de quatre grands pôles: agroéquipement, agrofourniture, infrastructure de l’eau et chimie industrielle. Ce changement d’échelle résulte de notre capacité à combiner croissance organique et acquisitions, tout en capitalisant sur notre connaissance du marché, notre expertise industrielle et notre capacité d’exécution.

L’introduction en Bourse puis le recours au marché obligataire ont accompagné cette montée en puissance. Quelle logique financière poursuivez-vous ?
Notre stratégie de financement devait nécessairement évoluer avec la taille et les ambitions du Groupe. Lorsque le périmètre d’activités s’élargit et que les projets deviennent plus importants, il faut disposer de sources de financement diversifiées pour accompagner aussi bien les investissements que les opérations de croissance externe, tout en préservant une structure financière saine. Les ouvertures de capital réalisées entre 2018 et 2022 auprès de différents fonds d’investissement ont constitué une première étape. Elles ont renforcé nos fonds propres et nous ont donné les moyens d’accélérer notre transformation. L’introduction en Bourse s’inscrit dans la continuité de cette trajectoire. L’augmentation de capital de 300 MMAD a renforcé nos fonds propres et soutenu notre croissance. Quelques mois plus tard, nous avons réalisé un placement privé de 700 MMAD sous forme de dette obligataire. Cette capacité à mobiliser différents instruments nous permet d’adapter notre financement à nos besoins et à nos projets. Ces ressources ont notamment contribué au financement de l’acquisition de CPCM.
Avec un market gearing d’environ 20 %, nous conservons aujourd’hui une structure financière solide et une capacité d’endettement qui nous laisse une marge de manœuvre importante. L’objectif est de préserver cette flexibilité pour continuer à investir et saisir les opportunités de développement qui se présenteront, tout en maintenant une discipline financière rigoureuse.

Un an après l’IPO, le principal changement est-il financier ou concerne-t-il davantage la manière de piloter CMGP Group ?
L’IPO est en réalité l’aboutissement d’une transformation engagée bien avant la cotation. L’entrée des fonds d’investissement au capital en 2018 nous avait déjà conduits à faire évoluer notre gouvernance et nos standards de fonctionnement. Nous avons commencé à publier notre rapport d’activité dès 2019 et avons mis en place un Conseil d’administration ainsi que les principales instances de gouvernance, notamment le Comité d’audit et des risques et le Comité des nominations et des rémunérations.
La Bourse a toutefois accéléré cette évolution. Elle nous a fait franchir un nouveau cap en matière de transparence, de reporting et de communication financière. Les processus sont plus structurés et les exigences plus élevées en matière de qualité, de fiabilité et de rapidité de l’information. Elle a également renforcé notre culture de la performance et notre discipline de gestion. Le suivi des indicateurs opérationnels et financiers est plus régulier et plus structuré, tandis que la qualité de l’information mise à la disposition du Conseil d’administration et du management permet de mieux anticiper les enjeux et d’éclairer la prise de décision. C’est pourquoi nous considérons que l’IPO a été bien plus qu’une opération financière. Elle a constitué un accélérateur de maturité pour le Groupe et a renforcé durablement notre gouvernance, notre transparence et notre capacité de pilotage.

Après cette phase d’accélération, quel sera le prochain chapitre de croissance de CMGP Group ?
Notre priorité est désormais de consolider et de valoriser le changement d’échelle réalisé ces dernières années. Les acquisitions effectuées en 2025 doivent aujourd’hui produire pleinement leurs effets. Nous travaillons donc sur les synergies industrielles et commerciales, l’optimisation des offres et la mutualisation des savoir-faire afin de tirer tout le potentiel du nouveau périmètre du Groupe. Nous avons également encore des marges de progression importantes sur nos marchés historiques. Notre couverture commerciale, la richesse de notre portefeuille et notre capacité à proposer des solutions intégrées doivent nous permettre de continuer à gagner des parts de marché. L’intégration industrielle constituera un autre levier majeur. Plusieurs projets structurants sont engagés dans la plasturgie, les engrais et la chimie industrielle. L’objectif est de développer nos capacités de production, de mieux maîtriser notre chaîne de valeur, de renforcer notre compétitivité et d’accompagner le lancement de nouvelles offres. Enfin, la croissance externe continuera de faire partie de notre stratégie. Nous disposons aujourd’hui des ressources humaines, financières et managériales nécessaires pour saisir de manière sélective de nouvelles opportunités. Nous privilégierons des acquisitions ciblées et créatrices de valeur, capables soit de renforcer nos positions actuelles, soit de nous ouvrir l’accès à des activités complémentaires et à de nouveaux relais de croissance.